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Caputo está chocando el barco, ni la Macro lo acompaña
El cierre de este 2025 encuentra al Gobierno con la agenda financiera al rojo vivo y la necesidad urgente de conseguir dólares para cumplir con los compromisos de corto plazo. En enero vencen US$4.225 millones en deuda y todavía resta reunir una porción clave de esos fondos, unos US$2.400 millones, en un contexto de actividad económica débil y avances políticos parciales.
El frente financiero volvió a marcar el ritmo del final de año. La urgencia por los dólares domina la escena y condiciona todas las decisiones. Según un informe del Comité de Inversiones de Criteria, al que accedió la Agencia Noticias Argentinas, el Ejecutivo analiza distintas alternativas de financiamiento sin acudir, al menos por ahora, al mercado internacional.
En ese marco, Luis Caputo descartó de manera tajante volver al financiamiento vía deuda externa. Con esa opción fuera del menú, las alternativas se reducen al uso de líneas de REPO bancario, colocaciones en el mercado de deuda local y la eventual utilización parcial o total de los cerca de US$700 millones que ingresarán por las concesiones hidroeléctricas.
En ese proceso, ya quedaron definidas las principales adjudicaciones. Central Puerto se quedó con Piedra del Águila, con una potencia de 1,4 GW. MSU Energy obtuvo El Chocón, con 1,3 GW, mientras que Edison, del grupo Neuss, adjudicó Alicurá y Cerros Colorados, sumando otros 1,5 GW de potencia instalada.
Mientras tanto, la economía real muestra señales de fatiga. En octubre, la actividad registró una corrección mensual del -0,4 %, según el EMAE, con una industria que sigue débil y un cuarto trimestre que se perfila con bajo dinamismo. Si bien aparecen algunas señales de mejora hacia el cierre del año, el nivel general sigue lejos de un repunte sostenido.
El frente externo aportó un alivio transitorio. En noviembre se registró un superávit comercial récord, impulsado por exportaciones excepcionales. Sin embargo, el desempeño anual está influido por factores transitorios y no termina de despejar las dudas sobre la sostenibilidad de ese resultado.
En paralelo, el plano político también suma condicionantes. El escenario para la reforma laboral permanece empantanado. La resistencia opositora, bien organizada, obligó a postergar cualquier avance concreto, al menos hasta marzo. A grandes rasgos, el proyecto impulsado por el Ejecutivo busca flexibilizar las contrataciones, reducir la litigiosidad y bajar el costo laboral no salarial, con el objetivo declarado de fomentar el empleo formal y mejorar la competitividad empresaria.
En materia de inversiones, los analistas de Criteria mantienen una visión constructiva sobre la deuda soberana en dólares, con preferencia por la curva local y el potencial de compresión de spreads. Dentro de ese universo, destacan AL30 por sobre los Globales de duración similar. En pesos, para perfiles conservadores recomiendan priorizar el tramo corto de las curvas, con foco en TZXM6 ajustado por CER y T30E6 a tasa fija.
Así, entre dólares que no sobran, vencimientos en puerta, reformas trabadas y una economía que no termina de reaccionar, el cierre de año queda marcado por un equilibrio frágil que depende tanto de la ingeniería financiera como de la rosca política.
